第一部分、宏觀面因素分析

　　一、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因素

　　1、湖南螺旋焊管廠家據(jù)悉，1-6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.4%，在4月份下滑至負(fù)2.9%后，5月份轉(zhuǎn)負(fù)為正增長(zhǎng)0.7%，6月份加快回升至3.9%。上半年規(guī)模以上制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.8%，制造業(yè)增加值占GDP的比重達(dá)28.8%，比2021年提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。1-6月份工業(yè)企業(yè)出口交貨值增長(zhǎng)10.8%。制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.4%。

　　2、據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)測(cè)，6月末，鋼材價(jià)格指數(shù)(CSPI)為122.52點(diǎn)，下降10.67點(diǎn)，降幅為8.01%，較上月加大3.13個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比下降;同比下降20.96點(diǎn)，降幅為14.61%，連續(xù)第三個(gè)月同比下降。隨著新冠疫情防控形勢(shì)進(jìn)一步鞏固，國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施效果將陸續(xù)顯現(xiàn)，后期下游行業(yè)鋼材需求有望逐步釋放，鋼材市場(chǎng)供需將形成新的平衡，鋼價(jià)將呈止跌趨穩(wěn)走勢(shì)。

　　二、海外市場(chǎng)因素

　　1、據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”,美聯(lián)儲(chǔ)到7月份加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為64.4%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為35.6%;到9月份累計(jì)加息125個(gè)基點(diǎn)的概率為29.0%，累計(jì)加息150個(gè)基點(diǎn)的概率為51.4%，加息175個(gè)基點(diǎn)的概率為19.6%。

　　2、截至7月8日的一周，澳大利亞鐵礦石出口量從前一周的1820萬(wàn)噸降至1810萬(wàn)噸。其中黑德蘭港(Port Hedland)出口1140萬(wàn)噸;蘭伯特角港(Cape Lambert)出口320萬(wàn)噸;丹皮爾港(Dampier)出口320萬(wàn)噸。

　　3、巴西礦商淡水河谷(Vale SA)發(fā)布2022年第二季度產(chǎn)量與銷售報(bào)告。報(bào)告顯示，第二季度鐵礦石產(chǎn)量為7410.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.4%，同比減少1.2%;鐵礦石銷量為6431.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.9%，同比減少2.3%。

　　4、由于擔(dān)心俄羅斯可能停止燃料供應(yīng)，歐盟計(jì)劃從下個(gè)月開(kāi)始，成員國(guó)自愿減少15%的天然氣使用量。歐盟委員會(huì)計(jì)劃于周三公布該項(xiàng)計(jì)劃。三名歐盟外交官表示，措施還將包括強(qiáng)制性觸發(fā)機(jī)制，以應(yīng)對(duì)能源形勢(shì)惡化而成員國(guó)自愿的限制措施力度又不夠的情況。根據(jù)該計(jì)劃，委員會(huì)擬采取的措施包括減少供暖和制冷，以及其他基于市場(chǎng)的措施。據(jù)估計(jì)，一旦嚴(yán)冬到來(lái)，歐盟GDP至多將下滑1.5%。

　　7月美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后，8月外圍流動(dòng)性收緊預(yù)期相對(duì)降溫，需求端逐漸從疫情及天氣影響中恢復(fù)，“金九”預(yù)期有望推動(dòng)商品低位小幅反彈。

　　第二部分、基本面因素分析

　　一、原料端表現(xiàn)

　　【鐵礦】

　　7月11日-17日當(dāng)周，澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2541.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加167.1萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1735.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.4萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1432.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加42.7萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量805.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加154.7萬(wàn)噸。全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2984.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加170.1萬(wàn)噸。中國(guó)45港鐵礦石到港總量2187.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少642.0萬(wàn)噸;北方六港鐵礦石到港總量為1209.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少239.1萬(wàn)噸。

　　7月21日進(jìn)口礦報(bào)盤(pán)參考：青島PB670-680，超特570-580，卡粉785-795;京唐PB685-695，金步巴655-665，混合615-625;天津PB695-705，楊迪655-665。普指挺價(jià)，港現(xiàn)孱弱，早間山東PB粉660成交砸盤(pán)，連鐵跌幅略有放大，市場(chǎng)整體情緒較差，關(guān)注盤(pán)中其他成交。

　　【焦煤、焦炭】

　　中焦協(xié)市場(chǎng)委員會(huì)召開(kāi)市場(chǎng)分析會(huì)，山西、河北、河南、山東、陜西等地主要焦化企業(yè)參加會(huì)議。與會(huì)企業(yè)達(dá)成包括即日起限產(chǎn)50%以上，帶動(dòng)同區(qū)域企業(yè)共同限產(chǎn);立即停止或減少全部煤炭采購(gòu)等共識(shí)。中長(zhǎng)期看，在終端需求得以改善前，鋼廠對(duì)雙焦的采購(gòu)熱情或?qū)㈦y以維持。

　　因鋼廠持續(xù)虧損，且部分鋼廠高爐檢修、停產(chǎn)增多，甚至有全面停產(chǎn)的情況，焦炭剛需繼續(xù)承壓回落，部分鋼廠有進(jìn)一步提降預(yù)期，預(yù)計(jì)短期焦炭市場(chǎng)或弱勢(shì)運(yùn)行，焦炭第四輪提降或于近日落地，幅度在每噸200—240元。7月20日，全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率為71.13%。進(jìn)口來(lái)看，一方面市場(chǎng)有傳聞澳煤進(jìn)口即將放松，另一方面，蒙煤周度日均進(jìn)口維持較高水平，在550車左右。焦企出貨明顯減緩，悲觀情緒壓制焦煤。終端需求處于弱勢(shì)，鋼材價(jià)格雖有回升，但仍處于弱勢(shì)局面，預(yù)計(jì)后期雙焦或?qū)⒗^續(xù)下行。

　　【廢鋼】

　　據(jù)富寶資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月21日，全國(guó)109家鋼廠廢鋼到貨量7.55萬(wàn)噸，較昨跌0.82萬(wàn)噸，較上周跌9萬(wàn)噸。鐵水成本(不含稅)2631元/噸，跌59元/噸;轉(zhuǎn)爐螺紋成本(15%廢鋼比，含稅)3729元/噸，跌55元/噸;轉(zhuǎn)爐螺紋噸鋼利潤(rùn)(15%廢鋼比)137元/噸，漲55元/噸;螺廢價(jià)差1460元/噸，漲180元/噸。

　　近期，焦炭、鐵礦持續(xù)下調(diào)，商家趨于謹(jǐn)慎，鋼廠停產(chǎn)檢修，成材震蕩調(diào)整，但終端需求難釋放，對(duì)廢鋼支撐乏力。短期看，本輪回調(diào)放緩，鋼企利潤(rùn)一般，7、8月鋼市淡季，成品銷量難有起色，廢鋼需求有限，預(yù)計(jì)市場(chǎng)多以主穩(wěn)個(gè)調(diào)運(yùn)行。

　　二、供求端表現(xiàn)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年6月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量9073萬(wàn)噸，同比下降3.3%;1-6月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量52688萬(wàn)噸，同比下降6.5%。從分省數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年上半年10個(gè)省市粗鋼產(chǎn)量同比降幅超10%。其中山東降19.34%，河南降10.87%、四川降16.28%、云南降11.62%，天津降13.51%、吉林降11.56%、上海降19.41%、浙江降12.83%，重慶降20.90%和貴州降20.32%。

　　【熱軋開(kāi)工率】

　　據(jù)富寶資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)熱軋產(chǎn)能利用率79.68%，環(huán)比跌0.21%，但同比跌3.98%。全國(guó)熱軋開(kāi)工率82.81%，環(huán)比持平，但同比跌4.69%，創(chuàng)下5年新低。其中，京津冀地區(qū)熱軋開(kāi)工率75%，環(huán)比跌4.17%，但同比大幅降低22.1%。近期，焦炭?jī)r(jià)格提降后大幅跟跌期貨，高爐熱軋利潤(rùn)扭虧為盈，目前利潤(rùn)56元/噸。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份國(guó)內(nèi)37家鋼廠發(fā)布檢修計(jì)劃。其中，山東廣富集19日起全面停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定。涉及高爐450m?兩座，750m?三座，60噸轉(zhuǎn)爐1座，80噸轉(zhuǎn)爐2座，50噸電爐1座，100噸電爐1座。涉及煉鐵產(chǎn)能350萬(wàn)噸/年，煉鋼產(chǎn)能396萬(wàn)噸/年。唐山地區(qū)共新增6座高爐檢修，預(yù)計(jì)影響鐵水量約2.4萬(wàn)噸/日，新增2座高爐復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響鐵水產(chǎn)量0.8萬(wàn)噸/天。據(jù)了解，由于鋼廠利潤(rùn)持續(xù)承壓，區(qū)域內(nèi)鋼廠陸續(xù)有檢修計(jì)劃，但由于考慮現(xiàn)金流、員工就業(yè)等問(wèn)題，尚未完全確定檢修計(jì)劃。

　　2、需求端情況

　　據(jù)富寶資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月21日當(dāng)周，全國(guó)熱軋實(shí)際產(chǎn)量306.67萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.23萬(wàn)噸;全國(guó)熱卷表觀需求305.53萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.37萬(wàn)噸。終端需求從低位有所恢復(fù)。今夏超高溫、強(qiáng)降雨天氣交替持續(xù)，后期沿海地區(qū)有可能受到臺(tái)風(fēng)影響，迎峰度夏工業(yè)用電或再度受限，疊加國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，導(dǎo)致戶外項(xiàng)目恢復(fù)施工難以提速。目前，由于傳統(tǒng)淡季仍未過(guò)去，鋼材終端實(shí)際恢復(fù)較為緩慢。

　　17日開(kāi)始，因副熱帶高壓減弱和降水等影響，南方高溫范圍縮小，但副熱帶高壓卷土重來(lái)，中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)，南方高溫天氣將自南向北發(fā)展加強(qiáng)。21—23日，西北地區(qū)東部、四川盆地、黃淮、華北南部、內(nèi)蒙古東部、東北地區(qū)等地部分地區(qū)有中到大雨，陜西南部、四川盆地東部、河南、山東等地部分地區(qū)有暴雨，局地大暴雨，部分地區(qū)伴有短時(shí)強(qiáng)降水，局地有雷暴大風(fēng)等強(qiáng)對(duì)流天氣。未來(lái)10天，南方地區(qū)高溫范圍大、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、強(qiáng)度逐漸增強(qiáng)，新疆南疆盆地、內(nèi)蒙古西部、江漢、江淮、江南、華南等地將出現(xiàn)大范圍持續(xù)性35℃以上高溫天氣，其中新疆南疆盆地、內(nèi)蒙古西部、浙江、福建、江西、安徽等地最高氣溫可達(dá)40℃以上;華北南部和東部、黃淮、陜西、四川盆地等地將出現(xiàn)間斷性高溫天氣。

　　總體來(lái)看，當(dāng)前熱卷市場(chǎng)仍處于供應(yīng)小幅過(guò)剩的狀態(tài)，庫(kù)存壓力仍大于螺紋，屬于產(chǎn)業(yè)資金空配標(biāo)的。三季度起，隨著基建等重大工程落地，船板、新車產(chǎn)量及開(kāi)平板加工低位回升，需求恢復(fù)預(yù)期對(duì)于卷價(jià)或形成一定支撐。

　　三、庫(kù)存端表現(xiàn)

　　據(jù)富寶資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月21日當(dāng)周，熱卷社會(huì)庫(kù)存285.62萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.64萬(wàn)噸。鋼廠庫(kù)存90.15萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.5萬(wàn)噸。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)熱軋庫(kù)存多集中于貿(mào)易流通環(huán)節(jié)。6月份以來(lái)，鋼廠降價(jià)拋售將庫(kù)存壓力向下轉(zhuǎn)移，但并沒(méi)有被下游需求所消化。因此，傳統(tǒng)需求淡季之下，貿(mào)易商出貨仍有難度。

　　截至7月7日-14日當(dāng)周，全國(guó)55個(gè)城市熱軋卷板社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)：華東庫(kù)存184.92萬(wàn)噸漲2.76萬(wàn)噸，華中庫(kù)存38.23萬(wàn)噸跌0.35萬(wàn)噸，華南庫(kù)存80.58萬(wàn)噸漲4.07萬(wàn)噸，西南庫(kù)存48.61萬(wàn)噸漲2.17萬(wàn)噸，華北庫(kù)存34.13萬(wàn)噸漲1萬(wàn)噸，西北庫(kù)存13.34萬(wàn)噸漲0.67萬(wàn)噸，東北庫(kù)存25.48萬(wàn)噸跌0.08萬(wàn)噸。

　　目前，鋼廠庫(kù)存不大，壓力多集中在貿(mào)易環(huán)節(jié)，社會(huì)庫(kù)存有待下游消化。其中，華東、華南地區(qū)熱卷庫(kù)存近一個(gè)月顯著累庫(kù)，增幅分別為6.51萬(wàn)噸、7.66萬(wàn)噸。僅華北地區(qū)環(huán)比上月實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存，降幅1.63萬(wàn)噸。因此，庫(kù)存僅是在區(qū)域流轉(zhuǎn)，價(jià)差套利驅(qū)動(dòng)低價(jià)貨源流入，高價(jià)資源出貨乏力，終端加工廠對(duì)于市場(chǎng)現(xiàn)貨的實(shí)際消化率不高。

　　四、現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月21日，國(guó)內(nèi)熱軋卷板指數(shù)價(jià)格為3890元/噸，周跌幅116元/噸，較去年同期大跌1976元/噸。其中，張家港市場(chǎng)沙鋼Q235普卷4.75-11.75*1500價(jià)格為3810元/噸。今日期卷窄幅震蕩，商戶挺價(jià)意愿不高，穩(wěn)價(jià)出貨居多，操作上以成交為主，多有優(yōu)惠，下游客戶按需采購(gòu)為主，部分仍持觀望態(tài)度，預(yù)計(jì)短期價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整為主。但實(shí)際需求仍未顯著釋放。

　　第三部分、結(jié)論及建議

　　綜合上述分析，從宏觀角度看，經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)尚需等待，但前期利好預(yù)期過(guò)度透支引發(fā)黑色金屬向下跌價(jià)，以尋求成本支撐。從微觀角度看，供需兩弱的格局之下，熱卷市場(chǎng)悲觀預(yù)期集中釋放，但價(jià)格回升取決于制造業(yè)需求恢復(fù)情況。未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息力度不減，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒猶存，故熱卷上方高度依舊有限。

　　目前，熱卷以及半成品鋼材(方坯)庫(kù)存處于歷史高位且仍在攀升，尤其鋼坯庫(kù)存同比增幅高達(dá)147%，將對(duì)于成本端及鋼價(jià)整體的彈性形成壓制。故涂塑螺旋管成本端仍有下降的空間，下半年供應(yīng)端有新產(chǎn)能投放，產(chǎn)量或居高不下。近期有更多鋼廠宣布減產(chǎn)，對(duì)爐料端利空加劇。而對(duì)于需求不振的熱卷來(lái)說(shuō)，鋼價(jià)難以支撐，預(yù)計(jì)中期仍隨著成本震蕩向下?？紤]到目前現(xiàn)貨交投依舊不佳，多被動(dòng)跟隨期貨，建議熱卷大方向繼續(xù)維持反彈做空的思路。預(yù)計(jì)，熱卷上方壓力位區(qū)間4020-4030，下方支撐3650一線。

　　由于成本端支撐走弱，需求仍未走出淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交乏力。建議客戶逢期價(jià)反彈出貨為主，貨多商家逢漲適量減倉(cāng)。